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上“新”加速 揭开期权大时代序幕

2019-01-22 01:52
作者:张勤峰
来源: 中国证券报

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标签:亲临其境 龙虎斗平台 风机厂

  2019年,商品期权打响衍生品创新的“头炮”,一来就是一阵响亮的“连环炮”。1月28日,天然橡胶、棉花和玉米期权交易将挂牌交易,届时我国商品期权品种将变三为六,实现倍增。同日获批,同日上市,期权上新的加速度,揭开了中国期权大时代的序幕。

  “从破土而出到加速扩容,短短两年,中国商品期权市场已初露峥嵘。”业内人士认为,我国衍生品市场具备广阔发展空间,新产品的不断推出,在带来新的市场机遇的同时,也将进一步增强期货行业服务实体经济的能力。

  同日获批同日上市

  证监会已于近日批准上海期货交易所开展天然橡胶期权交易、批准郑州商品交易所开展棉花期权交易,批准大连商品交易所开展玉米期权交易。天然橡胶、棉花和玉米期权合约正式挂牌交易时间为2019-01-22。

  3个新品种同一天获批,同一天上市,这在我国衍生品市场发展历程上极为少见。

  迄今为止,我国商品期权市场总共就3个品种。2017年是国内商品期权元年,当年,豆粕期货期权和白糖期货期权先后在大商所和郑商所挂牌交易。2018年9月,市场又迎来首个工业品期权——铜期权。随着玉米、棉花、天然橡胶期权1月28日同步上市——国内商品期权家族成员将增至6个,在数量上实现倍增。

  这并不让人惊讶。不断增长的风险管理需求,提供肥沃土壤;市场化的监管氛围,提供适宜气候条件;如此环境下,衍生品创新自然会开花结果、瓜熟蒂落。

  光大期货期权分析师张毅认为,中国衍生品市场创新发展是伴随着中国经济的持续发展而不断演绎、不断深化的。“从2010年中国超过日本,成为全球第二大经济体,实体经济对于金融服务的需求不断增加,促使金融创新步伐明显加快。”他表示。

  财通证券研报指出,2018年豆粕、白糖期权市场规模有较大增长,铜期权上市后表现活跃,期权市场的蓬勃发展也反映出投资者对于衍生品的需求强劲。有关统计显示,2018年,三大商品期权总成交量为1885.62万手,成交额为215.88亿元。其中,豆粕期权累计成交量为1300万手(单边,下同),累计成交额92.66亿元;白糖期权累计成交量459.3万手,累计成交额34.61亿元;铜期权累计成交126.32万手,累计成交额88.61亿元。

  市场有呼声,监管有回应,如此才能“一拍即合”。3个期权新品种的获批上市,也是市场化监管思路的进一步彰显。一德期货期权分析师霍柔安表示,监管层的支持态度,极大促进了我国衍生品市场的发展。此外,从衍生品市场的发展速度来看,监管层对于衍生品市场的建设已经由探索阶段步入成熟阶段。不难预料,在监管层的进一步推动下,我国的衍生品市场未来将迎来百花齐放的新时代。

  “2019年伊始,证监会明确天然橡胶期权、棉花期权、玉米期权将在1月28日上市,三个商品期权新品种的获批上市,表明我国衍生品创新步入了成熟期,经过近年来的期权品种运行及监管实践,为更多期权品种上市打下了良好的基础。”张毅也称。

  期权大时代将至

  期权作为一种重要的风险管理工具,在成熟衍生品市场中被广泛应用。“据FIA数据,2018年上半年国际市场上场内期权总体交易量达到期货交易量七成多,我国场内期权市场刚刚起步,与期货市场规模相去甚远,还有广阔的发展空间。”张毅表示。

  银河期货期权分析师金天南表示,随着更多期权新品种上市,期权被越来越多的投资者熟悉之后,其策略多样性、行情适应性的特点会被市场逐步认可。衍生品的需求将会日益增多。我国金融衍生品市场虽然后发,但具备广阔发展空间。

  金天南还称,近两年来,金融衍生品市场在品种创新方面有着重大发展和突破,一方面,期权新品种的有序推出,进一步丰富了我国衍生品市场体系,更好适应了实体企业多元化风险管理的需求;另一方面,原油期货的推出,以及铁矿石期货、PTA期货的国际化顺利落地,为境外交易者参与国内期货市场提供了制度保障,以品种创新助推衍生品市场发展,提高其覆盖面及影响力。随着股指期货的逐步放开及其他金融衍生产品的新增,在有效管理及防范市场风险的前提下,衍生品市场必将有序健康地发展。

  金融以服务实体经济为天职,多一个品种就多一个服务实体的渠道。“目前各个交易所均对衍生品创新表现出较高的积极性,在各方合力作用下,中国衍生品市场具备巨大的发展前景。”有业内人士认为,2019年伊始,期权上新的加速度,揭开了中国期权大时代的帷幕。

  “三品种一起挂牌上市,充分说明我国期权市场已进入了快车道,未来发展速度可能超乎大家的想象。”霍柔安告诉记者。

  服务实体经济添“利器”

  值得注意的是,此次将上市的3个期权新品种,相关现货价格均波动频繁,且无一例外的都是农产品。市场各方普遍认为,上市新的商品期权,将为相关产业企业提供更加精细化的风险管理工具、丰富的策略以及灵活的套保方式,更加有效满足产业链上下游的现实需求,推动产业的优化和转型升级。

  中国玉米网首席分析师冯利臣表示,期权是原有期货工具的重要补充,将为相关产业主体提供重要的“保险”工具。相对于期货来说,期权买方在锁定风险的同时,还能保留获得收益的可能,最大可能的损失为权利金,可能获得的最大收益却不受限制,且期权买方无需缴纳保证金,可避免使用期货套保失效时追加保证金的风险,资金成本也相对较低。

  与期货只能根据当时的市场价格成交建仓不同,期权可以指定未来买入或卖出商品的价格,套保者可以通过在众多行权价中选择合适的价格,明确未来最高买价或最低卖价,从而能更精准地实现套保目标。企业也可以利用期权、期货、现货形成多样化的套保组合,进一步降低市场风险。

  近年来,落实中央一号文件精神,期货市场不断探索农业风险管理新路径,开展了场外期权、“保险+期货”等诸多有益尝试。而“保险+期货”基本运作原理为:农户向保险公司购买农业保险,保险公司向风险管理子公司购买相关品种的场外期权,风险管理子公司利用期货市场对冲风险。在这种模式下,风险管理子公司存在风险对冲手段单一、对冲成本高、波动率风险无法完全对冲、产生交易滑点和追加保证金风险等问题,试点项目的规模和范围在一定程度上受到限制。市场人士表示,随着相关期权上市,市场定价将有更可靠的依据,风险对冲将有更有效的工具,“保险+期货”将有更便宜的“保费”,从而有助于场外期权和“保险+期货”模式在更广范围推广。

  国泰君安风险管理有限公司总经理魏峰表示,场内期权能够有效降低场外期权风险对冲成本,从而减少农户的保费支出,提升期货市场支农扶贫的能力和水平。

  “通过场内期权对冲农产品价格风险已是国外市场的成功做法。政府以权利金、类似保险费的方式补贴农民,既不影响玉米市场价格形成机制,又能减轻财政补贴负担,这对我国农业市场化改革具有重要意义。”浙江物产化工粮化部总经理助理庞冲说。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF380)

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